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「马可波罗登入官网」方正证券:贸易战靴子落地 风险偏好将得到改善
发布时间:2020-01-10 12:28:45  热度:713

「马可波罗登入官网」方正证券:贸易战靴子落地 风险偏好将得到改善

马可波罗登入官网,方正证券:贸易战靴子落地 风险偏好将得到改善

风险偏好继续修复

目前市场处于底部位置,机会主导,将迎来较好的做多机会。贸易问题上中美已就第二轮贸易谈判达成一致,双方停止互相加征关税,并在能源、农产品、医疗、高科技产品、金融等领域加强贸易合作,并保持继续沟通。

贸易战靴子落地,外需景气持续和全球经济复苏的不确定性降低,风险偏好将得到改善。年初以来下跌主要原因在于经济预期偏悲观,对地产和基建下行担忧;利率水平处于高位,金融实体流动性均偏紧;监管政策趋严,资管新规迟迟未落地;中美贸易摩擦大幅挫伤风险偏好。

从近期最新的变化来看,负面因素均出现好转,悲观预期正在不断修正,核心在于三点:

一是经济悲观预期正逐步修复,4月份的工业、出口、物价、信贷、社融数据均表现不错;

二是流动性环境较之前明显改善,资管新规落地,且宽限期时间延长,过渡期延长1年半给金融机构更充足的整改和转型时间,标志着金融去杠杆阶段性缓释,流动性拐点确认;

三是国内政策出现关键调整,定向降准、持续扩大内需的提出等,有助于经济预期的修复和风险偏好的提升。

投资策略上,市场目前处于底部区域,建议用盈利能力常年稳定在较高水平的白马股做底仓,继续赚业绩的收益,增加TMT、军工、医药来进攻,5月份首选医药、银行、军工。

市场核心因素变化

贸易战靴子落地、经济增长结构有所改善、流动性整体较平稳

贸易战靴子落地,风险偏好继续修复。贸易问题上中美已就第二轮贸易谈判达成一致,双方停止互相加征关税,并保持继续沟通。相较于首次在北京的会谈,本次谈判明显取得重大进展,双方在更多领域达成共识。具体而言,中国将更多从美国进口能源和农产品,推进修订《专利法》加强知识产权保护,扩大高科技产品和技术的进口,增加两国的双向投资。贸易战靴子落地,外需景气持续和全球经济复苏的不确定性降低,风险偏好将得到改善。

经济增长结构有所改善。4月经济数据全部公布,消费基本保持平稳,固定资产投资增速回落,基建、地产投资下滑,亮点在于制造业投资和工业增加值,均有所回升,其中制造业投资增速回升尤为明显,由3月份的3.8%大幅上行至4月份的4.8%。从中期来看,民间投资和制造业投资自16年下半年开始见底回升,产能利用率提升明显,细分结构来看,制造业中的高技术、高端装备投资不管是绝对增速还是趋势都要好于制造业整体,如计算机、通信和其他电子设备制造业;电气机械及器材制造业;废弃资源综合利用业;专用设备制造业;汽车制造业等。这些行业的增加值和产量数据也均保持两位数以上的增长,将成为后续经济增长重要的推动力量,意味着经济实现高质量发展,增长结构改善,有摆脱地产、基建支撑的迹象。

流动性整体较平稳,北上资金加速流入。本周各项利率水平变化不大,均保持平稳。一周shibor小幅上行5bp,三个月shibor回升10bp,票据直贴利率保持不变,十年期国债收益率小幅上行1bp。总体而言,流动性水平较去年年底和今年一季度明显改善,拐点确认。近期陆股通资金加速流入,本周净流入达到161亿元,创下历史新高。

行业景气度跟踪

行业景气度追踪:油价触及80美元,资本品价格大多上涨,细分领域可关注有色中的钴和锂、化工中的煤化工、炼化等、机械中的挖掘机。消费品中地产、汽车销售较弱,继续关注消费升级相关的二三线白酒、小家电等细分领域。

资本品景气追踪:动力煤价格保持不变,焦煤价格上涨,日均发电耗煤量同比上升。铁矿石价格、钢材价格均上涨。基本金属价格涨跌不一,黄金价格下跌,小金属价格多数上涨,细分领域可关注钴和锂。水泥价格上涨,玻璃景气度继续下滑。油价继续上涨,化工产品价格涨跌互现,细分品种可关注油价上涨的相关领域,如煤化工、炼化等。挖掘机销售进入淡季,但库存仍较低,农村市场需求是本轮需求的核心增量环节。

消费品景气追踪:生猪价格上涨,禽类价格下跌,市场对猪价的悲观预期有望得到修复。主要农产品价格涨跌互现。白酒价格总体平稳,继续关注区域次高端龙头中长线投资机会。地产销售同比降幅稍有扩大。家电方面,冰柜行业量额增幅创阶段性历史新高。

五月首选行业及最新跟踪

医药、银行、军工

医药的逻辑在于行业业绩反转、多项政策提升风险偏好,如一致性评价深入、医改、机构改革等,行业估值处于低位,存在修复空间。

银行的逻辑在于业绩延续改善,不良率趋降。监管政策不断落地,金融风险显著降低。市场估值洼地,修复空间显著。

军工的逻辑在于军费预算规模持续扩大,贸易战和改革措施提升行业风险偏好,白马估值位于合理位置,具备提升潜力。

责任编辑:张恒星 SF142

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